Ani vysoké úroky neochránili indickú rupiu pred znehodnotením. Kým ostatné ázijské meny stratili k doláru od začiatku roka nanajvýš pár percent, straty rupie dosiahli až 14 %. Rozhodujúci prepad nastal v uplynulých štyroch mesiacoch. Tlak je výsledkom napätia na svetovom dlhopisovom trhu i známok vážneho globálneho spomalenia.

Na domáce oživenie a zrýchlenie inflácie reagovala indická centrálna banka zvýšením kľúčovej sadzby zo 4,75 % (na začiatku roka 2010) na 8,5 %. V súčasnosti však rupia dopláca na politiku väčšej hospodárskej otvorenosti, ktorú presadzuje indický premiér Manmohan Singh. Tá dlhodobo prospieva rastu, no z krátkodobého pohľadu zvyšuje zraniteľnosť kurzu voči externým negatívnym šokom.

Indiu ťaží averzia portfóliových investorov, ktorú spôsobili udalosti za jej hranicami. Čistý mesačný odlev zahraničných portfóliových investícií (663 mil. USD) oslabil v novembri indický akciový index o vyše desatinu. Krajina s deficitom bežného účtu (3,7 % HDP) v prípade pokračovania turbulencií v eurozóne môže čeliť ďalšiemu oslabovaniu domácej meny.

Keďže inflácia sa aj v dôsledku kurzových výkyvov skoro rok drží nad deviatimi percentami, OECD radí menovej autorite počkať na jasné signály jej spomalenia, skôr než zlacnením peňazí zareaguje na náznaky útlmu ekonomiky. Chakravarthy Rangarajan, šéf ekonomického poradného výboru premiéra, očakáva v prvom štvrťroku 2012 spomalenie inflácie o tretinu.

Aj to signalizuje, že sa blíži koniec cyklu sprísňovania menovej politiky. Podľa OECD by však k brzdeniu inflácie mala prispieť indická vláda dôslednejšou fiškálnou konsolidáciou. V tej má zatiaľ rezervy. Rozpočtový schodok v tomto fiškálnom roku zrejme prekročí plánovanú úroveň 4,6 % HDP.

Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko, a.s.