Obavy sa potvrdili. V piatok 13. januára znížila agentúra Standard & Poor’s (S&P) rating až deviatim krajinám menovej únie: Francúzsku, Rakúsku, Slovinsku, Slovensku a Malte o jeden stupeň, Cypru, Portugalsku, Španielsku a Taliansku dokonca o dva stupne.

Za znížením stoja podľa agentúry obavy z nízkej dostupnosti kapitálu, zdraženie refinancovania verejných dlhov i pomalý postup politických lídrov pri opatreniach na posilnenie dôvery investorov. Slovensku znížila S&P úverový rating po prvýkrát od roku 1998 z A+ na A. Dôvodom bolo najmä zhoršenie prostredia na vývozných trhoch.

Dole išiel aj euroval

Keďže najvyšší dosiahnuteľný rating AAA stratili Francúzsko a Rakúsko, o svoje hodnotenie prišli v utorok aj spoločné európske dlhopisy vydávané európskym nástrojom finančnej stability (EFSF). Z AAA na AA+, podobne ako nedávno USA. Ak si má euroval udržať svoju úverovú kapacitu, musia sa zvýšiť garancie najvyššie hodnotených krajín, napríklad Nemecka, alebo vytvoriť určitá hotovostná rezerva.

Zatiaľ sa tak neudialo a pre politickú obtiažnosť je málo pravdepodobné, že sa tak stane. Naznačuje to, že európska obdoba MMF si bude požičiavať drahšie a daňoví poplatníci budú za záchranu zadlžených krajín platiť viac.

Požadované výnosy slovenských dlhopisov na zníženie ratingu SR reagovali negatívne. Výnosy sa podľa dĺžky splatnosti dlhopisov zvýšili o 54 až 136 bázických bodov. „Táto reakcia však mohla byť nepriaznivo ovplyvnená zníženou likviditou sekundárneho trhu,“ uvádza hlavný analytik Volksbank Slovensko Vladimír Vaňo.

Celkovo výnosy slovenských dlhopisov, a tým aj úroková prirážka voči benchmarkovému Nemecku, v posledných mesiacoch rýchlo rastú. Podľa Európskej centrálnej banky dosiahli desaťročné dlhopisy za december priemerný požadovaný výnos 5,21 percenta ročne. Vyššie výnosy za posledné roky požadovali investori iba vtedy, keď nastupovala v roku 2006 vláda Roberta Fica - 5,42 percenta.

Prirážka na maxime
(požadované výnosy desaťročných dlhopisov, % p.a., mesačné priemery)

Pozn.: Rozdiel medzi výnosmi nemeckých a slovenských dlhopisov (riziková prirážka) dosiahol v decembri 2011 svoje desaťročné maximum.
PRAMEŇ: ECB

Politici sú pobúrení

Európski politici reagovali na ratingovú cunami od S&P podráždene. Prišla totiž v čase, keď sa sprísňujú rozpočtové pravidlá, čo by malo zvýšiť udržateľnosť európskych verejných financií. S&P sa v minulosti pri svojich hodnoteniach krajín „sekla“ už viackrát. Tentoraz sa však aj pre slabú reakciu trhov zdá, že skôr dobiehala negatívny vývoj úrokových prirážok za posledné mesiace. Pozornosť trhov sa teraz môže presunúť na krajiny mimo eurozóny, ako sú Veľká Británia, Japonsko či Česko.

Piatky trinásteho budú v tomto roku ešte dva. Ďalšiemu zhoršeniu úverovej známky môže Slovensko napomôcť tým, že nová vláda prijme ďalšie konsolidačné opatrenia.