Susedia za riekou Moravou zvyknú pripomínať výhody samostatnej menovej politiky. No v súčasnosti sa, podobne ako na jeseň 2008, znova presviedčajú o tom, že v období globálnych turbulencií nie je pre malú a otvorenú ekonomiku vždy všeliekom.

Už v septembri musela obetovať Národná banka Poľska časť devízových rezerv. Až jej priama intervencia zastavila v priebehu troch mesiacov 15-percentný prepad výmenného kurzu zlotého k euru. Varovanie Varšavy, že také prudké výkyvy výmenného kurzu prostredníctvom drahších importov ohrozujú cenovú stabilitu, sa objavilo už aj v Prahe.

A to len krátko po tom, čo Česká národná banka (ČNB) na začiatku novembra potvrdila základnú sadzbu bez zmeny (0,75 %). Pritom jeden zo siedmich členov bankovej rady dokonca ešte v úvode novembra hlasoval za štvrťbodové zníženie korunových úrokov. Holubičí hlas (volajúci po nižších úrokoch) zjavne motivovali vyhliadky českej ekonomiky na budúci rok.

V závere tohto roka očakáva česká centrálna banka spomaľovanie hospodárskej dynamiky, ktoré by malo pokračovať aj v budúcom roku. Po negatívnej revízii o 0,8 percentného bodu vidí ČNB v roku 2012 reálny rast hospodárstva na úrovni 1,2 percenta. Preto sa neznepokojuje ani ostatným zrýchlením inflácie spotrebiteľských cien. Októbrový tohtoročný rekord potiahol najmä vývoj cien komodít a potravín.

Oveľa viac starostí prináša budúci rok. Banka to naznačila aj zverejnením „alternatívneho scenára“, pri ktorom predpokladá spomalenie hospodárskeho rastu eurozóny až na nulu. V takom prípade by českej ekonomike v budúcom roku namiesto spomínaného rastu hrozil reálny pokles HDP o 0,4 percenta.

Tento scenár zároveň ČNB zaradila medzi potenciálne proinflačné riziká svojej prognózy, pretože sa s ním spája „fundamentálne slabší kurz koruny pri nižšom HDP“. Druhým rizikom živiacim rast cien, ktoré jej banková rada identifikovala na začiatku novembra, je „slabší kurz koruny vplyvom nálady na trhoch“.

Novembrové obchodovanie s regionálnymi menami obavy ČNB potvrdilo. Oproti úvodu júla sa prehĺbili straty maďarského forintu na vyše 13 percent, poľského zlotého na takmer 12 a českej koruny na viac ako päť percent. Česká koruna tak po prvý raz od začiatku vlaňajšieho júla testovala hranicu 25,900 CZK/EUR.

Za ostatné tri mesiace zdraželo v Česku euro o takmer dve koruny. V prípade trvácneho prelomenia 26-korunovej hranice by sa pritom českej korune mohol otvoriť priestor pre ďalšie 80-halierové straty.

Guvernér ČNB Miroslav Singer na tento vývoj reagoval upozornením, že oslabovanie českej koruny zvyšuje inflačné impulzy. Centrálna banka preto môže byť nútená zvýšiť základné úrokové sadzby.

Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko, a.s.