Letné slnko investorského optimizmu je preč a zaviali prvé prúdy studeného vetra zo stále zneistených svetových trhov. A potvrdilo sa, že stredoeurópske meny aj napriek letným ziskom ostávajú zraniteľné. Pokračovanie oslabujúcich výkyvov na svetových akciových parketoch zodvihlo na konci augusta hladinu globálnej averzie investorov k riziku na najvyššie úrovne od začiatku leta.

Stredoeurópske tlaky

Spolu s tým sa pod depreciačným tlakom ocitli všetky susedné stredoeurópske meny, ktoré tak doplatili na to, že letné mesiace investorského výslnia domáce vlády dostatočne nevyužili na posilnenie krehkých domácich fundamentov. Hodnotenie domácej zraniteľnosti krajiny sa v tomto roku točí najmä okolo výšky verejného dlhu a stavu verejných financií. Aj vzhľadom na olej, ktorý počas letného výslnia do ohňa prilial maďarský premiér vyhláseniami na adresu „vynútenej“ rozpočtovej disciplíny, preto neprekvapuje, že sa maďarský forint zaradil medzi lídrov v rozsahu kurzových strát. V poslednom augustovom týždni sa oslabil k euru o takmer pol druha percenta, rumunský leu o 0,6 %. Len s miernymi stratami, no v obzvlášť širokom obchodovacom pásme, sa pohybovali poľský zlotý a česká koruna.

Finiš zo záveru augusta sa podpísal pod to, že stredoeurópske meny sa vo svojej skupine, medzi menami rozvíjajúcich sa trhov východnej Európy, Ázie a Afriky (EMEA), zaradili na čelo rebríčka mesačných strát: maďarský forint sa oslabil o 2,2 percenta, poľský zlotý o 0,6 percenta, česká koruna o 0,5 percenta a rumunský leu stratil 0,3 percenta. Na opačnú stranu rebríčka sa s viac než dvojpercentným ziskom zaradili izraelský šekel a islandská koruna.

Maďarské dilemy

Pokračujúcu dilemu Magyar Nemzeti Bank medzi krehkosťou domáceho dopytu a neustupujúcimi inflačnými rizikami potvrdili ostatné štatistiky. Maloobchodné tržby v krajine v stálych cenách v júli medziročne klesli o 4,6 percenta. Bol to už dvanásty po sebe nasledujúci mesiac, keď obrat maďarského maloobchodu sa medziročne oslabil o nemenej než štyri percentá. Neustála séria oslabovania maďarského domáceho spotrebiteľského dopytu sa začala ešte vo februári 2007. Vysvetlenie tejto skeptickej situácie priniesla júlová štatistika o nezamestnanosti, ktorú sezónne práce stlačili na najnižšiu úroveň od februára. No bol to už šiesty po sebe nasledujúci mesiac v 11-percentnom teritóriu. Oproti úrovniam z konca roku 2001, teda prvého funkčného obdobia rozšafnej vlády maďarských socialistov, sa nezamestnanosť u južných susedov pohybuje na dvojnásobných úrovniach.

Ako opakovane upozorňuje Magyar Nemzeti Bank, pre stabilizáciu a oživenie domáceho trhu práce a spotrebiteľského dopytu je kľúčové posilnenie konkurencieschopnosti priemyslu, čeliaceho dlhodobo privysokým požiadavkám na paušálnu valorizáciu miezd. Okrem toho v tomto roku pôsobia na domáci priemysel ako kladivo aj výkyvy výmenného kurzu forintu, ktorý sa podpisuje pod vyššie ceny importovaných vstupov.

A tí druhí

Aj napriek silnejšiemu výsledku hospodárskeho rastu ( 3,5 percenta v druhom štvrťroku) sa poľský zlotý vrátil nad hranicu 4,0 PLN/EUR. Napriek zopakovaniu signálov o možnom zvýšení poľských úrokov potvrdila Národná banka Poľska doterajší status quo (3,5 %). Priznala tým, že napriek lepšiemu výsledku za druhý štvrťrok je oživenie domáceho rastu v prostredí tesne pod trojročnými rekordmi nezamestnanosti stále krehké.

Nepriaznivé externé impulzy z globálnych trhov kladú v prípade susedných mien otáznik za potenciálne oslabenie nad hranicu 290 HUF/EUR, 4,02 PLN/EUR a 25 CZK/EUR. Vyzerá to na sychravú jeseň.

Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko, a.s.